贵州茅台业绩符合预期,盈利能力持续提升

2022-08-05 11:38:38 文章来源:网络

2022年08月02日,公司发布2022年中报:2022H1总营收594.44亿元(同增17.2%),营收576.17亿元(同增17.38%),归母净利润297.94亿元(同增20.85%)。

投资要点

业绩符合预期,盈利能力持续提升

公司2022Q2营收262.56亿元(同增16%),归母净利润125.49亿元(同增17%),与此前预告基本一致。毛利率2022H1为92.11%(同增0.7pct),其中2022Q2为91.78%(同增0.8pct);净利率2022H1为53.99%(同增0.6pct),其中2022Q2为51.95%(同增0.5pct)。2022H1末合同负债96.69亿元,环增13.47亿元;2022H1经营活动现金流净额为-0.11亿元,系茅台集团**务客户**和同业存放款项净增加额减少及存放中央**和同业款项净增加额增加所致。

直营占比继续提升,i茅台表现优异

产品方面,2022H1茅台酒营收499.65亿元(同增16.3%),系列酒营收75.98亿元(同增25.4%);其中2022Q2茅台酒营收211.05亿元(同增15%);系列酒营收41.70亿元(同增22%)。渠道方面,2022H1直营营收209.49亿元(同增307%),占比36.4%(同增17pct),其中i茅台营收44.16亿元;经销渠道366.14亿元(同减5.5%);2022Q2直营营收100.62亿元(同增113%);经销渠道366.14亿元(同减11%)。2022H1国内营收554.97亿元,国外营收20.66亿元。

2022H1茅台基酒产量4.25万吨(+12.4%),系列酒产量1.7万吨(+36%)。

盈利预测

根据半年报,我们略调整公司2022-2024年EPS分别为50.29/59.12/68.82元(前值分别为49.62/58.00/67.41元),当前**价对应PE分别为37/32/27倍,维持“推荐”投资评级。

5月新增信贷和社融规模超预期增长后,6月金融数据备受市场期待。7月11日,央行官网发布2022年上半年金融统计数据报告,多项数据走势强劲。数据显示,截至2022年6月末,广义货币(M2)余额258.15万亿元,同比增长11.4%,创下2016年以来新高。6月新增信贷、社融均明显回升。

在分析人士看来,金融数据强势回升的背后,是居民的消费意愿提升、企业投资意愿**。随着各项稳增长一揽子政策落地实施,金融机构持续加大对实体经济支持力度,预示宏观经济继续复苏向好。

房地产需求明显回暖

根据央行披露的数据,刚刚过去的6月中,人民币贷款增加2.81万亿元,同比多增6867亿元。另据Wind数据,分部门来看,6月住户贷款新增8482亿元,环比多增5594亿元,同比小幅减少203亿元。其中,住户短期贷款增加4282亿元,环比多增2442亿元,同比多增782亿元;住户中长期贷款增加4167亿元,环比大幅多增3120亿元,同比少增989亿元。

回顾5月,人民币贷款增加1.89万亿元,较4月也出现大幅回升,不过,住户贷款稍显疲弱,仅增加了2888亿元,其中中长期贷款增加1047亿元。

此外,6月企(事)业单位贷款增加2.21万亿元,同比多增7525亿元。其中,对公中长期贷款增加1.45万亿元,同比大幅多增6130亿元;对公短期贷款增加6909亿元,同比多增3815亿元;**据融资增加796亿元,同比减少1951亿元。

光大**金融市场部宏观研究员周茂华提到,国内企业、居民融资需求在改善。6月企业中长期贷款强劲反弹,反映企业投资意愿在**。国内疫情受控,生活加快**正常带动消费需求明显提升,同时国内房地产需求明显回暖。

“从短期与中长期贷款占新增贷款的比重来看,与5月相比,6月信贷结构明显改善。”民生**首席经济学家温彬表示。

对于住户中长期贷款的回暖,温彬进一步解释到,在“房住不**”的前提下,各地不断加大稳定房地产市场政策措施的实施力度,叠加中长期贷款利率下调,6月房地产市场出现复苏迹象,多个城市已率先回温。政策利好叠加效应逐渐显现下,6月新增居民中长期贷款维持在较高水平;但受地产周期下行、居民加杠杆意愿有所降低、政策时滞效应等因素影响,居民中长期贷款仍同比负增,但降幅已大幅收窄。

另从2022年上半年金融数据整体表现来看,上半年人民币贷款增加13.68万亿元,同比多增9192亿元。分部门看,住户贷款增加2.18万亿元;企(事)业单位贷款增加11.4万亿元。

M2增速创新高

在货币供应方面,数据显示,6月末,广义货币(M2)余额258.15万亿元,同比增长11.4%,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点;狭义货币(M1)余额67.44万亿元,同比增长5.8%,增速分别比上月末和上年同期高1.2个和0.3个百分点;流通中货币(M0)余额9.6万亿元,同比增长13.8%。上半年净投放现金5186亿元。

2022年2月以来,M2增速持续加快,至6月已经是连续3个月保持在10%以上水平。11.4%也创下2016年以来新高。温彬指出,M2增速维持高位,主要在于“稳增长”背景下流动**水平充裕,信贷投放加快货币派生效应增强。二是**政支出加快6月**政**减少4367亿元,**体系流动**增加。三是非标融资压降放缓。

周茂华表示,M2同比增速继续运行在11%上方,主要是经济活动回暖、市场融资利率中枢下移,带动实体经济融资需求回暖等因素带动;M1同比增速同样好于预期,主要受企业经营活动活跃度提升影响,同时国内房地产市场明显回暖带动。

此外,在人民币**方面,6月人民币**增加4.83万亿元,同比多增9741亿元。具体来看,住户**增加2.47万亿元,非金融企业**增加2.93万亿元,**政****减少4367亿元。北京商报记者根据数据对比发现,相较5月新增人民币**增量数据大幅上**,但同比增幅有所收窄。

对于出现这一情况的原因,周茂华分析指出,一方面,居民消费意愿增强、楼市呈现复苏迹象,使得居民贷款增加、**放缓;同样,企业**回落,中长期贷款上升,反映企业投资意愿增强。企业活期**下降,拖累M1同比表现。**政**同比减少,反映国内**政继续发力,加之国内专项债发行靠前发力,预计后续基建投资增速将进一步加快。

社融强劲反弹

在6月走势同样强劲的还有社融增量。经初步统计,6月社会融资规模增量为5.17万亿元,比上年同期多1.47万亿元。2022年上半年社会融资规模增量累计为21万亿元,比上年同期多3.2万亿元。

从结构看,上半年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的64.6%,同比低8.1个百分点;政府债券占比22.2%,同比高8.4个百分点。在温彬看来,人民币贷款和政府债券融资仍是社融增长的主要贡献项,是支撑社融大幅走高的重要动力。

而6月社融增量,年内仅次于2022年1月增长水平。周茂华指出,6月社融强劲反弹,主要受实体经济信贷需求回暖和地方政府专项债发行放量推动。主要是国内经济活动稳步回暖,带动信贷融资需求回暖,反映国内实体经济融资需求强劲。

在多位分析人士看来,6月多项金融数据创新高,信贷结构呈现明显积极改善迹象。宽货币向宽**加速传导。“随着各项稳增长一揽子政策落地实施,金融机构持续加大对实体经济支持力度,信贷有效需求显著回升,信贷结构明显优化,6月金融数据整体超出市场预期,预示宏观经济继续复苏向好。”温彬解释道。

对于2022年下半年金融市场走势,周茂华指出,当前,随着支持实体经济**政策效果持续显现,经济活动加快**,带动信贷需求逐步回暖。国内采取总量+结构工具,引导金融机构优化信贷结构,提升政策效率,后续新增信贷增速将保持合理适度,房地产市场也在稳步**中。

温彬认为,下一阶段,在稳就业、稳物价、稳增长等政策目标下,货币政策将继续发挥总量和结构双重功能,引导金融机构加大普惠小微贷款支持力度,着力稳定产业链供应链,发挥好助企纾困政策效应,降低企业综合融资成本,全力支持实体经济。在经济内生增长动能修复过程中,**政政策与货币政策、商业**与政策****也将加强联动,加大配套融资支持,抓紧形成更多实物工作量,着力推动中长期信贷增长,夯实国内经济复苏基础,信贷结构将继续优化。

上一篇:一窗办结 崂山区首例经济适用房转商品住房业务顺利完成

下一篇:最后一页
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为泰州都市在线版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved