四川路桥引入战投,助力主业电动化,未来可期

2022-08-04 13:39:24 文章来源:网络

公司于7月31日及8月1日发布了一系列重要公告:1)回复函:详细阐述了引入战投对于公司电动化、机械化战略发展的重要意义;2)发行**份募集配套资金的认购对象的**份锁定期由18个月变更为36个月;3)分别与能投集团、比亚迪签署了《战略合作补充协议》。

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引入战投,助力主业电动化、机械化发展:能投集团具有丰富的供电网络、风光水电资源,比亚迪在动力电池、电机及电控系统领域、整车制造领域技术领先,引入两大战投有助于公司推动工程机械电动化发展。公司围绕交通基础设施智能低碳施工持续研发和创新,已进行相关布局,**括①成立山区交通基础设施自动化建造技术行业研发中心、②拟与比亚迪共同研究工程机械装备智能化、电动化一揽子解决方案、③与比亚迪等成立“蜀道集团低碳智能建造联合创新实验室”、④研发智能建造技术及产品、⑤布局智能工程机械电动化核心组件-动力电池关键原材料磷矿资源和锂矿资源等。根据公司测算,电动化率的提升将在十四五期间为公司节约35~42亿工程施工成本、减少碳排放252万吨。另外,与能投的战略合作预计可节约10%用电成本,进一步节约动力成本3亿元。

资产重组方案略有调整:公司此前曾公告拟通过发行**份及支付现**式购买交建集团100%**权、高路建筑100%**权、高路绿化96.67%**权,同时,拟向蜀道资本及战略投资者能投集团、比亚迪非**发行**份募集配套资金等,本次交易方案调整将四川成渝所持交建集团的5%**权剔除出本次交易标的资产范畴,另外,发行**份募集配套资金的认购对象(蜀道资本、能投集团、比亚迪)的**份锁定期由18个月变更为36个月。

战略合作补充协议进一步细化合作内容:公司分别与能投集团、比亚迪签署了《战略合作补充协议》:能投集团方面,双方将积极展开锂电领域的**权合作,**括但不限于以合资公司、产业基金等形式投资锂电产业链企业或**锂矿资源;比亚迪方面,补充协议主要**括双方在矿产资源开发、锂电材料、工程施工三大方向的合作,**括比亚迪拟参**四川路桥矿业投资开发有限公司(合作从事厄立特里亚铜矿的采选工作)、通过共同组建的路迪矿业在国内外**新能源矿产资源、公司委托比亚迪对蜀能矿产的磷酸铁锂项目进行经营管理、共同研究工程机械装备(**括)智能化、电动化的一揽子解决方案等。

盈利预测、估值及投资评级:公司订单和业绩持续高增,新能源业务稳步推进。我们预计公司2022-2024年EPS预测各为1.59元、1.86元、2.18元/**,对应PE各6x、6x、5x。根据分部估值法,给予公司2022年目标市值775亿,对应PE为10.2x,目标价16.3元/**,维持“强推”评级。

灰熊(GrizzlyResearch)做空蔚来(09866.HK)的事件仍在持续发酵,近日,摩根斯坦利、JP摩根、大和资本市场等多个国际投行对做空报告的细节进行了驳斥。

此前灰熊发布的做空报告中指出,截至2021年9月,蔚来与武汉蔚能电池资产有限公司(下称“蔚能”)通过关联交易形式,出售了4万块电池,而根据蔚能ABN募集说明书,其用于ABN的BaaS订单数为19000张,由此认为蔚来向蔚能过度销售电池,从而夸大自身营业**和净利润。

蔚能是由蔚来、宁德时代等企业于2020年8月成立,是提供BaaS电池租用服务的实体,为采用BaaS方案购车的蔚来车主提供订阅服务。启信宝显示,蔚来持有蔚能19.8%的**份。

灰熊认为,蔚来把电池组零业务分拆成独立公司有三个目的:提前7年将用户的订阅费用计入****报;用蔚能作为超额购买电池的交易方,增加电池销售**;从**务报表中转出电池折旧费用。在2021**年,蔚来优于预期的盈利中,有至少60%由蔚能贡献。

但灰熊的做空报告并未获得广泛认可。大和资本的研报显示,蔚能的目的是通过其19000块电池资产进行ABS(资产支持证券)融资,因此报告了19000名BaaS(电池即服务)用户。同时大和资本估算,根据蔚来在2020年第4季度至2021年第3季度的销量(8.4万台)来看,截至2021年9月,蔚来可以拥有4万名BaaS用户(近50%的BaaS购买率)。

摩根大通则认为,武汉蔚能持有的每一块电池都有相应的基础订户。数据显示,截至2021年12月31日,蔚来新增用户中,选择BaaS方案的比例超过50%。2021年蔚来共交付新车91429辆,新增BaaS用户超过4.5万名。

海通国际在研报中表示,电池所有权转移后即可确认**,BaaS的商业模式具体为:电池出售给电池资产公司(蔚能),BaaS用户作为承租人与其签订电池租用协议,通过每月支付月租获得电池使用权,动力电池所有权转移后整车厂商即可确认**。

此外,灰熊近几年在针对**创新企业做空方面表现的异常活越,**括SPI绿能宝、斗鱼、瑞能新能源等品牌。灰熊官网信息显示,其几乎一半的做空报告,都涉及**创新企业。

在灰熊发布做空报告的第二个交易日,蔚来港**报收172港元,增幅为3.93%。中金公司将蔚来评级为“跑赢行业”,港**目标价为196.00港元。

在多家国际投行站台的同时,蔚来交出了一份创新高的月交付成绩单。

6月交付数据显示,蔚来共交付新车12961台,同比增长60.3%,创月度交付量新高。2022年第二季度蔚来累计交付新车25059台,同比增长14.4%,连续9个季度同比正增长,**终交付成绩超过2022年二季度交付指引。

根据蔚来规划今年8月开始,将陆续交付全新车型ES7和搭载新智能车载系统的改款ES8、ES6及EC6;9月将开始交付ET5车型。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌曾表示,蔚来将继续提升全供应链的产能,有信心实现下半年交付量的快速攀升。

摩根大通的研报显示,2022年第3季度预计蔚来的季度销售额将实现约70~80%的环比增长,并在2022年第4季度实现约30%的同比增长。

此外,6月29日蔚来德国、荷兰、丹麦、瑞典官网正式上线,加速在欧洲市场的布局速度。在上述四国的官网车型列表中,出现了**括ET5、ET7和ES7在内的三款车型,均为蔚来NT2.0**新车。

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